从前世今生看中國(guó)金融科(kē)技的未来走向
2019-09-18 17:17:34

金融的发展，就是科(kē)技的发展

回顾全球金融行业的发展历史，我们发现，金融与科(kē)技其实一直都在融合，金融的发展就是科(kē)技的发展。首先，80年代左右，随着IT技术的发展，金融机构纷纷开启信息化的转型布局，比如ATM、POS机、银行内部的计算机等等；其次，2000年左右，随着互联网技术的发展，金融机构陆续線(xiàn)上化，比如最典型的一家企业：Elon Musk当时创立的在線(xiàn)支付服務(wù)公司Paypal；最后，一直到现在，随着移动互联、大数据、人工智能(néng)、分(fēn)布式等新(xīn)兴技术的发展，金融机构愈来愈智能(néng)化，诞生了许多(duō)创新(xīn)的商(shāng)业模式和独角兽，最典型的就是蚂蚁金服的支付宝。

再看金融行业，大类上可(kě)分(fēn)成“存、贷、汇”三大业務(wù)，而“汇”这块因為(wèi)频次更高，涉及的账户数据更丰富，因此与科(kē)技的结合更加紧密。无论是当年只做点对点的Paypal，还是现在引入第三方账户和信用(yòng)體(tǐ)系的支付宝，都从“汇”切入，做第三方支付并取得了巨大的成功。而支付宝更是因此衍生出了许多(duō)相关的“存、贷”业務(wù)，比如余额宝、蚂蚁花(huā)呗等等。

那么，金融科(kē)技到底是什么？和之前大热的互联网金融有(yǒu)何區(qū)别呢(ne)？首先，落脚点不同，金融科(kē)技强调互联网和移动通讯等技术在金融产品和服務(wù)上的运用(yòng)，而互联网金融是指传统金融业務(wù)的線(xiàn)上化，最典型的案例就是P2P，相当于把不透明的民(mín)间借贷行业给搬到了線(xiàn)上，更加透明化，更有(yǒu)利于监管以及保护投资者的利益；其次，革新(xīn)方向不同，金融科(kē)技是利用(yòng)科(kē)技手段创新(xīn)金融服務(wù)，是自外而内的去创新(xīn)供给，而互联网金融则是传统金融业務(wù)向网络渠道的延伸，仅此而已。最后，二者的应用(yòng)技术范围不同，金融科(kē)技运用(yòng)到了更先进的技术，比如互联网、大数据、云计算、區(qū)块链、人工智能(néng)等等，而互联网金融则仅仅利用(yòng)到了互联网以及移动互联网的技术。

互联网推动金融发展

2012年主题词：第三方支付。随着國(guó)内互联网的发展，電(diàn)子商(shāng)務(wù)的崛起使得越来越多(duō)的第三方支付开始出现，诞生了现在的两大巨头：阿里的支付宝和腾讯的财付通。2012年中國(guó)第三方支付行业市场整體(tǐ)交易规模突破10万亿，达到104221亿元。从第三方支付企业层面排名来看，银联商(shāng)務(wù)以45.9%的市场份额领先，支付宝紧随其后。然而，第三方支付行业在强监管下，并非一枝独大，而是出现了两超多(duō)强的现象：两个超级大國(guó)，同时和很(hěn)多(duō)细分(fēn)领域的非常强的公司并存。随着支付行业的发展，越来越多(duō)的数据得以沉淀，从而带来了更有(yǒu)信用(yòng)的网络环境。

2013年主题词：P2P。这个行业大家都非常熟悉了，尤其2018年，P2P行业风险事件频发，上千家P2P平台爆雷，投资人损失惨重。近50%平台失联，超11%平台停运！但可(kě)以确定的说这个行业不会死掉，以前是6000家公司分(fēn)享3到4万亿资产，未来会是不到100家公司分(fēn)享8到12万亿的资产，这是P2P未来，只要纳入备案，这类公司就会转变成非常重要的信用(yòng)中介平台，继续提供其应有(yǒu)的价值，从而让民(mín)间金融的变得更加透明或半透明化。

2014年主题词：互联网基金与证券。当时，由于证监会政策方面门槛的放开，带来了直接融资市场的巨大变化，那时候出现了市值过2000亿的东方财富，以及市值过800亿的同花(huā)顺。这是2014年的情况，现在门槛越来越低，更多(duō)基金公司尤其是小(xiǎo)基金公司的出现，梦想着弯道超車(chē)，这里面难度越来越大。未来受益方一定是精准化的流量平台。

2015年主题词：大数据征信。金融就是讲求信用(yòng)，信用(yòng)就是财富。随着金融数据的不断积累，征信行业愈来愈受到重视，即便如此，目前中國(guó)有(yǒu)将近10亿人没有(yǒu)在人民(mín)银行的征信和信用(yòng)體(tǐ)系里面，所以很(hěn)多(duō)人享受不到金融服務(wù)。2015年1月，央行下发《关于做好个人征信业務(wù)准备工作的通知》，8家征信机构被允许开展第一批个人征信试点业務(wù)。首批获得试点资格的8家公司，既包括BAT系的互联网公司，也包括金融机构系和民(mín)营机构。随后就有(yǒu)了现在百行征信的出现，要把阿里、腾讯等，乃至1000多(duō)家网贷平台的数据全部收集起来，為(wèi)每一个人记录真正的信用(yòng)，这样越来越多(duō)的人可(kě)以享受到更全面的金融服務(wù)，同时提升各大机构的智能(néng)风控水平。

2016年主题词：消费金融。由于征信行业的不断发展，带来的则是消费金融的大规模爆发，互联网消费的大突破。自2016年以来，我國(guó)个人消费贷款余额增長(cháng)较快，但增速逐步下降。截止至2018年12月，我國(guó)金融机构个人消费贷款余额為(wèi)37.79万亿元，同比增長(cháng)19.90%。行业高速增長(cháng)的同时，也暴露出了诸多(duō)不合规经营问题（高利贷、暴力催收、校园贷等等）。因此，2017-2018國(guó)家监管政策频出，受此影响，行业业務(wù)规模增速回落，进入整顿洗牌期。

2017年主题词：现金贷。随着消费金融的繁荣发展，资金开始关注有(yǒu)现金需求的小(xiǎo)微群體(tǐ)，并衍生提供现金借贷服務(wù)，促进了互联网银行的崛起。从网贷平台短期现金贷业務(wù)增長(cháng)情况看，2016-2017年增幅达到约12倍，呈现爆发式增長(cháng)。根据估测，整个现金贷行业的规模约在6000到10000亿元。然而，行业在发展的高点突遇金融强监管，戛然而止，2017年12月1日，监管部门管下发《关于规范整顿“现金贷”业務(wù)的通知》，将对“现金贷”存在过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率、侵犯个人隐私等突出问题大力整顿。2019年315后，北京互金协会发文(wén)要求立即下架所有(yǒu)“现金贷”产品；目前90%现金贷离场，催收公司倒闭。

2018年主题词：區(qū)块链和比特币成為(wèi)最火的关键词。比特币在2018年初左右曾突破了2万美元一枚，同时衍生出了ICO，产生了一大批一夜爆富的富豪。然而，2018年，比特币曾一度跌去了80%，跌破挖矿成本价。据统计，2018年，加密货币整體(tǐ)市值蒸发了约7000亿美元。ICO也在2017年底和2018 年年初经历爆炸性增長(cháng)之后，出现急速下滑。虽然如此，但是區(qū)块链行业开始逐渐回归理(lǐ)性，发挥其本身技术的特点优势，逐渐探索赋能(néng)实體(tǐ)经济，比如全球各大交易所都开始重视并探索區(qū)块链+交易，比如各大银行也开始探索區(qū)块链+供应链金融等等，同时也逐渐得到了國(guó)家有(yǒu)关部门的认可(kě)和支持。

总而言之，回顾历年的主题词我们发现，技术对于金融的作用(yòng)，正在逐步从辅助业務(wù)的地位，上升成為(wèi)决定金融未来发展的关键因素。早期更多(duō)是互联网等信息技术的发展推动了金融的发展，是線(xiàn)上化的一个过程，最近才开始逐渐向金融智能(néng)化转变，比如智能(néng)风控、智能(néng)投顾以及區(qū)块链赋能(néng)金融相关业務(wù)等等。这里面第三方支付公司依然值得很(hěn)重点的关注，因為(wèi)这个行业掌握了最多(duō)的用(yòng)户数据。另外，从2012年开始在全社会大力推动金融科(kē)技的发展，有(yǒu)一定的失误，一开始并没有(yǒu)跟监管沟通的非常明确，从而出现了一些风险，但是总體(tǐ)上来讲最后还是成功的，只要大方向是对的，奔跑中不断调整姿态，金融和科(kē)技的融合势必解放更多(duō)的生产力，更好的服務(wù)实體(tǐ)经济，更好的服務(wù)普惠金融。

新(xīn)一轮科(kē)技革命的关键点

习总书记指出：中國(guó)迎来了世界新(xīn)一轮科(kē)技革命和产业变革同我國(guó)转变发展方式的历史性交汇期。上面站在偏“金融”的角度回顾了國(guó)内金融科(kē)技的发展，那么下面站在偏“科(kē)技”的角度来洞察一下未来的趋势。在过去的10年里面，本质上，我们都是在围绕着数据飞快的演进，从苹果智能(néng)终端到移动互联网，到云计算，到大数据，这是一个闭环，都在围绕数据的采集处理(lǐ)应用(yòng)变现。所以，我们要思考：第一，围绕数据产生环节会带来哪些变化性的要素；第二，要素产生之后要选择怎样的行业推进？

我们先来回顾下随着科(kē)技的发展，历史上出现过的最具代表性的企业：工业制造业的时代出现了市值最高5000亿美金的企业，美國(guó)通用(yòng)電(diàn)气公司；进入互联网时代出现了市值最高1万亿美金的企业，苹果。在新(xīn)的技术环境下，一个核心要素是接入到互联网的节点数量又(yòu)增大了一万倍，之前从PC到移动互联网增大了400倍，这中间的价值是非常巨大的。如果把数据作為(wèi)技术进步和资源配置效率的一个关键考核指标，随着科(kē)技革命的继续，未来的数字经济时代将有(yǒu)望出现市值5万亿美金的企业。这些新(xīn)兴产业里的市值龙头公司的背后，都伴随着科(kē)技革命的关键点，乘势而起。那么接下来会如何演绎呢(ne)，关键点是什么呢(ne)？

关键技术突破点一：5G，数字经济的新(xīn)型基础设施。5G是接下来各國(guó)的战略制高点，中國(guó)或将引领全球5G产业发展。5G催生的物(wù)联网红利和价值将逐步被认知（NB-IoT）。回顾通讯行业的发展历程，基本是十年一代， 从1G时代的大哥(gē)大，主打语音，到后来的2G可(kě)以发送短信，再到3G可(kě)以上网，然后到现在的4G可(kě)以看高清视频。展望5G，高达20Gbps的峰值速率，每平方公里100万的连接以及低至1ms的时延都注定了接下来5G将开启移动通信新(xīn)纪元。随着商(shāng)用(yòng)的逐渐开展，C端方面，5G将给消费者带来极致體(tǐ)验，并实现流量成本大幅下降，比如云游戏将成為(wèi)可(kě)能(néng)；B端方面，5G将驱动行业数字化，催生更多(duō)行业应用(yòng)，提升行业效率，解放生产力。

关键技术突破点二：人工智能(néng)，三大基础设施同时爆发。数据层面，“量”在不断增加，“质”在不断提高，知识图谱技术让基于联系的重构数据库更利于分(fēn)析。算法层面，人工智能(néng)算法不断演化，从深度學(xué)习到神经网络，各取所長(cháng)，不断优化。计算能(néng)力层面，GPU、FPGA、ASIC等群雄割据，尤其是GPU适合大规模并行运算，生产设计成熟度高，被越来越多(duō)的应用(yòng)于人工智能(néng)算法的训练。虽然我们还处在从弱人工智能(néng)向强人工智能(néng)的过渡阶段，但可(kě)预见的未来，人工智能(néng)将产生革命性的生产力爆发。

关键技术突破点三：區(qū)块链，数字经济发展的基石。區(qū)块链技术是目前為(wèi)止创造出来的，对经济體(tǐ)系、商(shāng)业模式的去中介、自管理(lǐ)以及多(duō)点协同最好的技术。底层的共识算法、密码學(xué)以及分(fēn)布式数据库等技术保障了所有(yǒu)节点在链上的操作都不可(kě)篡改而且可(kě)追溯，从而基于数据和算法的层面重构了信任关系，让价值得以自动交换执行。區(qū)块链技术赋予了除政府和市场之外的第三只手在自组织、自管理(lǐ)方面更大的能(néng)力，和政府有(yǒu)形之手、市场无形之手，三者结合将产生更加奇妙的化學(xué)反应。虽然目前區(qū)块链技术还在应用(yòng)的早期阶段，但可(kě)预见的未来，區(qū)块链将产生革命性的生产关系的重构。

总而言之，科(kē)學(xué)技术的突破遵循人类社会进步的内在规律，“数据”成為(wèi)了新(xīn)一轮科(kē)技革命的核心，新(xīn)技术的发展将是更广泛的融合，这种融合是金融、技术、产业的融合，孕育迭代和新(xīn)生。中國(guó)正处在从人口红利转向创新(xīn)红利、数据红利的关键时期，随着5G、人工智能(néng)、大数据、云计算、區(qū)块链等新(xīn)一代信息技术的发展，科(kē)技与经济的通道将更加顺畅。可(kě)以预见：科(kē)技创新(xīn)将是未来30年中國(guó)发展的主旋律！

中國(guó)金融科(kē)技的再升级

放眼全球，2018年，金融科(kē)技投资大幅增長(cháng)，并購(gòu)、私募股权和风险投资的全球投资总额从2017年508亿美元增長(cháng)到2018年1118亿美元，增長(cháng)幅度超过一倍。其中，在全球Fintech 50强里，中國(guó)独占鳌头，共有(yǒu)蚂蚁金服、京东金融、度小(xiǎo)满金融、陆金所、平安壹账通等9家國(guó)内金融科(kē)技企业跻身世界Fintech 50强。近三年，全球金融科(kē)技投资增長(cháng)迅猛，复合增長(cháng)率达到了50%。2018年中國(guó)金融科(kē)技融资额进一步超过美國(guó)， 以3256.3亿元占到全球融资总额的74.7%占比超过全球一半。

从业務(wù)性质的角度，可(kě)大致将金融科(kē)技分(fēn)為(wèi)两大类，一种是传统金融类，比如银行、保险、证券和基金等，此类转型需求相对迫切，需要利用(yòng)科(kē)技手段提升业務(wù)发展能(néng)力，发现新(xīn)需求、降低成本、优化流程、开辟新(xīn)业務(wù)，完成转型升级。

银行方面，由于拥有(yǒu)金融體(tǐ)系里最完善的账户體(tǐ)系，未来的IT投入会大大提升，继续挖掘数据的价值，目前各大行已纷纷成立金融科(kē)技子公司，升级改造传统银行业務(wù)流程，扩大银行在金融科(kē)技方面的研发和场景应用(yòng)落地。具體(tǐ)而言，大数据技术将助力银行实现精准营销及智能(néng)风控；人工智能(néng)将助力银行服務(wù)效率及客户體(tǐ)验提升；區(qū)块链技术会驱动银行跨境支付、供应链金融创新(xīn)。

保险方面，由于只有(yǒu)保单，账户数据少，离客户遠(yuǎn)，所以在传统金融类机构里的IT水平是最差的，但同时代表了空间也是最大的。目前各类保险公司依托金融科(kē)技在产品创新(xīn)、销售、理(lǐ)赔等环节不断创新(xīn)。大数据在保险行业的应用(yòng)方向众多(duō)目前多(duō)个方向已经开始落地。人工智能(néng)正在逐渐改造保险业态，以互联网保险為(wèi)代表的保险科(kē)技市场潜力很(hěn)大。

证券方面，由于证券市场是一个天然的大数据市场，大数据技术正从多(duō)个方位助力券商(shāng)进行数字转型；对于交易所而言，也可(kě)以通过对历史数据的重新(xīn)清洗比对，进行各种舆情分(fēn)析。目前，智能(néng)投顾是人工智能(néng)技术在证券领域最成熟、最受重视以及最先落地的应用(yòng)场景之一。我们也看到纽交所、纳斯达克等全球主要证券交易所都在积极投入區(qū)块链技术的研发和应用(yòng)。

另一种是互联网金融类，比如消费金融、小(xiǎo)贷、征信、第三方支付等，此类科(kē)技金融企业利用(yòng)新(xīn)兴技术，大力发展创新(xīn)型金融服務(wù)，在促进普惠金融、小(xiǎo)微金融和智能(néng)金融方面具有(yǒu)重要作用(yòng)。这些机构的发展壮大本质都是為(wèi)了把中介机构消灭掉，未来会继续延续此种趋势，并逐渐纳入备案，更加合规。同时，最近非常重要的还有(yǒu)监管科(kē)技，也属于金融科(kē)技的一个方面，未来每一个账户的流水都可(kě)以对比分(fēn)析出来，金融强监管的趋势短期不会改变。

总而言之，金融科(kē)技正在以迅猛的势头重塑金融产业生态，“无科(kē)技，不金融”越来越成為(wèi)行业共识。中國(guó)金融科(kē)技将继续普惠化发展，金融科(kē)技产品将渗透更多(duō)具體(tǐ)应用(yòng)场景，平台型主导企业具更大优势。其中，企业端金融服務(wù)重要性提高，行业应用(yòng)需求不断扩展，将反向驱动金融科(kē)技持续创新(xīn)发展。同时，金融科(kē)技强化金融服務(wù)与实體(tǐ)经济的跨界融合，多(duō)技术综合利用(yòng)成发展常态，智能(néng)化程度為(wèi)提升重点。市场发展规范将趋于严厉，监管科(kē)技应用(yòng)有(yǒu)望得到强化，产业监管更加注重鼓励创新(xīn)与预防风险的平衡。

ABCD（AI、Blockchain、Cloud Computing、Big Data）等新(xīn)一代信息技术形成融合生态，推动金融科(kē)技发展进入新(xīn)阶段：人工智能(néng)应用(yòng)加速发展，从计算向感知与认知的高阶演进；區(qū)块链从概念走向应用(yòng)，前景广阔但仍面临多(duō)重制约；云计算应用(yòng)进入深水區(qū)，将更加关注安全稳定与风险防控；大数据应用(yòng)走向跨界融合，机构数据共享成重要发展趋势，标准与规范是未来发展关键。

展望未来三年资本市场，就看TMT，TMT就看产业互联网，产业互联网首选金融科(kē)技，从金融科(kē)技再全面延伸，与实體(tǐ)经济全面衔接。发展中解决问题，金融科(kē)技产业生态即将迎来小(xiǎo)阳春，规范，个性化、平台化、实體(tǐ)化的企业将获得巨大发展空间。更多(duō)中小(xiǎo)不同形态的机构会出现，市场主體(tǐ)、机构主體(tǐ)、产品类型将迎来爆发，服務(wù)需求也為(wèi)之新(xīn)增。

在这一轮5G、人工智能(néng)、新(xīn)型云计算、區(qū)块链的背景下，金融IT市场会是第一个产生爆发性需求的细分(fēn)领域，从信息化，到网络化，到智能(néng)化，可(kě)以做的事情很(hěn)多(duō)，机会很(hěn)大。

创新(xīn)层面，商(shāng)业模式会从订单到产品到服務(wù)到合作分(fēn)成，银企之间在万亿级别的供应链金融的合作必将更加深入，區(qū)块链技术的引入也将打造一个更加安全透明可(kě)信的供应链金融生态。

全球化层面，哪里有(yǒu)问题，哪里欠发达，哪里就有(yǒu)大机遇！金融科(kē)技出海已成必然，越来越多(duō)的中國(guó)金融科(kē)技公司开始积极拥抱“一带一路”沿線(xiàn)國(guó)家市场，特别是当地金融科(kē)技基础设施欠缺的东南亚國(guó)家市场，发力國(guó)际化业務(wù)。蚂蚁金融、腾讯、苏宁支付及闪银、凡普金科(kē)等大批金融科(kē)技类公司纷纷出海，以支付、风控、大数据、场景获客等技术為(wèi)依托，掀起了一波又(yòu)一波热潮，走向全世界的金融科(kē)技服務(wù)将把市场空间全面打开。

实體(tǐ)经济层面，金融科(kē)技以科(kē)技為(wèi)落脚点，加大对实體(tǐ)经济重点领域和薄弱环节的支持，逐步引导金融回归服務(wù)实體(tǐ)经济的本源。未来，金融科(kē)技继续普惠化发展，金融科(kē)技产品将渗透更多(duō)具體(tǐ)应用(yòng)场景，降低成本，优化供给，服務(wù)金融供给侧改革。

本文(wén)作者易欢欢，北京市互联网金融行业协会國(guó)际金融科(kē)技研究中心主任、易股天下集团董事長(cháng)、原申万宏源证券研究所所長(cháng)