巴曙松：这一轮去产能(néng)比1998年难度更大
2016-01-18 11:54:50

第一财经：您对2016年的经济情况是如何评估的？

巴曙松：我觉得总體(tǐ)可(kě)以用(yòng)八个字来形容：宏观趋稳，微观分(fēn)化。宏观趋稳的意思就是，从应对金融危机以来，你可(kě)以看到中國(guó)经济经历了一个比较大幅度的波动，从2007年、2008年的高点，在金融危机的冲击下，迅速地回落，到2009年冲击到一个低点，紧接着中國(guó)政府采取了一系列的应对措施，“四万亿”的应对措施带动经济从2009年初迅速地上升，到2010年一季度上升到一个阶段性的高点，达到了12%左右的高度。

随后刺激力度逐步地退出，这样经济增長(cháng)就慢慢回落，到2013年下半年，可(kě)以看到中國(guó)经济的季度增長(cháng)波动值大幅地减小(xiǎo)，变成一个很(hěn)小(xiǎo)幅度的波动，季度和季度之间的增加值波幅差不多(duō)就是0.1至0.2个点，这是一个宏观趋稳的情况。

所以从目前看，明年的整个宏观经济增長(cháng)可(kě)能(néng)还是在窄幅的區(qū)间内波动，而且我们也没有(yǒu)看到一个多(duō)么悲观的力量能(néng)够把经济再往下降到很(hěn)低，但是也没有(yǒu)一个很(hěn)大的把经济再往上突破的扭转力量，这个过程实际上就是一个经济增長(cháng)动力转换的过程。

可(kě)能(néng)原来靠出口、靠投资带动，现在开始要转型，所以表现在不同微观的行业和地區(qū)上，就是微观的分(fēn)化非常的显著。一些被称作“传统经济”，或者“旧经济”，比如采矿、采掘业、产能(néng)过剩的上游的制造业，还在持续收缩。

但是与此相对应的，一些新(xīn)兴的产业，比如電(diàn)子商(shāng)務(wù)、养老医疗、健康、环保、服務(wù)业持续地在上升。实际上这是一个宏观在逐步趋稳、窄幅波动的大背景下，微观出现的分(fēn)化。

这种分(fēn)化也表现在其它的行业，比如房地产。房地产在一二線(xiàn)城市现在逐步趋于活跃，一線(xiàn)城市又(yòu)开始出现“地王”，但三四線(xiàn)库存非常大，以房地产的去化率来说，一線(xiàn)城市降到6至7个月，二線(xiàn)城市已经到差不多(duō)11至12个月，已经大致上可(kě)以接受，但是三四線(xiàn)城市还是在20多(duō)个月，所以这种分(fēn)化其实背后是经济结构、经济增長(cháng)动力、经济运行方式出现转变。所以如果说要对2016经济展望，我觉得用(yòng)“宏观趋稳、微观分(fēn)化”来做一个总结比较合适。

第一财经：那2016年的经济会呈现什么样的特点？

巴曙松：在今年窄幅波动特点的基础上，明年有(yǒu)一个很(hěn)重要的特点，就是去产能(néng)和去杠杆要加快速度。比如说去产能(néng)，我们这一轮的产能(néng)过剩，跟1997年、1998年相比有(yǒu)一个非常重要的特点，1997年、1998年主要是一些下游产业产能(néng)过剩，比如纺织，相对来说，它去产能(néng)的难度相对要低一些，现在的去产能(néng)难度更大。

这一次产能(néng)过剩主要集中在上游产业，上游的资本密集型行业的去产能(néng)往往需要付出更大的努力，比如说钢铁行业，但是总體(tǐ)来看，我觉得去产能(néng)的进展在2016年会加速，其中一个非常重要的直接推动力就是金融體(tǐ)系一定程度的倒逼。

如果前几年这些产能(néng)过剩的行业还能(néng)够从银行或者银行之外的其他(tā)融资渠道获得资金的支持，现在看起来各个方面对产能(néng)过剩行业越来越谨慎，所以他(tā)们庞大的负债和产能(néng)过剩导致在2016年必须要加快消化过剩产能(néng)。

现在我们所说的“僵尸企业”，它实际用(yòng)的金融资源所产生的收益还不足以覆盖资金成本，不仅导致它本身运行的没有(yǒu)效率，也拖累整个行业在去产能(néng)进展上缓慢。所以你只有(yǒu)清理(lǐ)掉这些过剩的产能(néng)，才能(néng)够使产业达到一个大致的平衡，新(xīn)的一轮周期的启动才有(yǒu)坚实的基础。

去杠杆也是这样，从金融的角度来说，大家经常很(hěn)困惑，银行间资金并不紧张，但為(wèi)什么很(hěn)多(duō)实體(tǐ)经济，特别是一些有(yǒu)活力的中小(xiǎo)企业还是觉得拿(ná)不到资金或者成本很(hěn)高呢(ne)？其中很(hěn)大程度上是被高杠杆的企业占有(yǒu)，所以通过去产能(néng)、去杠杆，清除一部分(fēn)“僵尸企业”就能(néng)腾出一部分(fēn)金融资源来支持有(yǒu)活力的经济中的新(xīn)经济。这一轮调整可(kě)能(néng)是非常大的一个调整，但是把这个挑战成功应对之后，我们的转型才相对有(yǒu)一个宽松的环境。

如果说2016年跟2015年比有(yǒu)什么更值得关注的，除了在宏观趋稳、微观分(fēn)化的基础上，我觉得很(hěn)重要的一点就是去产能(néng)、去杠杆会加速，这样就使得个别的季度增長(cháng)的压力会适当地加大。但是这并不是说经济增長(cháng)没有(yǒu)新(xīn)的动力，而是经济资源从“僵尸企业”转移出来到一些新(xīn)的产业必须要经过这样的阶段，所以在去产能(néng)、去杠杆的过程中可(kě)能(néng)并購(gòu)重组会非常活跃，它是金融推动产业重组的非常重要的一个表现方式。

第一财经：那么在转型中需要注意些什么？

巴曙松：2016年如果要加速处置过剩产能(néng)和高杠杆，可(kě)能(néng)在整體(tǐ)宏观经济增長(cháng)波幅比较小(xiǎo)的背景下，经济增長(cháng)速度可(kě)能(néng)会比今年还要稍缓一些。但是我觉得这不是问题的关键，问题的关键还是要关注微观的健康。

如果增長(cháng)速度慢下来了，但在产能(néng)消化、杠杆降下来之后，我们的微观企业找到了新(xīn)的商(shāng)业模式、新(xīn)的技术发展、创新(xīn)路径等，或者它的高运行成本降下来了，使得这些企业能(néng)够盈利，微观运行的健康是观察新(xīn)常态调整是否到位的一个主要指标。

至于宏观增長(cháng)速度回落到什么區(qū)间，我觉得是第二位的。从全面建设小(xiǎo)康翻两番的任務(wù)目标来看，我个人觉得6.5%的增長(cháng)速度它实际上还是具有(yǒu)下行的参考价值的。如果个别季度增長(cháng)速度真低于这个水平，可(kě)以适当加大周期的应对力度，实际上增長(cháng)空间起来比较大的。

比如中國(guó)的城市化率跟发达國(guó)家比并不算高，同样中國(guó)从杠杆率的水平来看，相对来说，有(yǒu)地方政府和部分(fēn)三四線(xiàn)城市的房地产企业，或者是上游的大型企业杠杆率很(hěn)高，但是跟发达國(guó)家比，我们的居民(mín)部门、中央政府加上比如说我们银行的金融机构杠杆率并不高。

所以可(kě)能(néng)在去杠杆的过程中其实伴随着一定程度的转杠杆，比如把地方政府杠杆转移到中央政府，再比如可(kě)能(néng)是有(yǒu)的行业它是杠杆收缩，但是可(kě)能(néng)居民(mín)部门是一个杠杆适当的增加，这样使得在去杠杆的过程中，整个市场的表现会比较平稳。

本篇来源：第一财经