央行下调分(fēn)支行常备借贷便利利率！（详解及影响）
2015-11-25 15:32:21

据央行11月19日消息，為(wèi)加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用(yòng)，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，人民(mín)银行决定于2015年11月20日下调分(fēn)支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分(fēn)别调整為(wèi)2.75%、3.25%。

央行表示，调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用(yòng)，结合当前流动性形势和货币政策调控需要。

央行副行長(cháng)易纲10月末曾表示，央行已初步构建从隔夜到長(cháng)期利率的调控體(tǐ)系。

11月17日，中國(guó)央行网站刊登央行研究局研究人员牛慕鸿、张黎娜、张翔、宋雪(xuě)涛、马骏的文(wén)章《利率走廊、利率稳定性和调控成本》。文(wén)章指出，我國(guó)在向新(xīn)的货币政策框架的过渡中也应建立利率走廊机制， 以降低短期利率的波动率，提升未来政策利率的市场认可(kě)度和基准性，為(wèi)利率的有(yǒu)效传导提供基础。

而在《2015年1季度常备便利开展情况》中, 中國(guó)央行就明确提出，探索常备借贷便利（SLF）利率作為(wèi)货币市场利率走廊上限的功能(néng)。此举显示出，中國(guó)央行正在推进货币政策框架从数量型向价格型重大转变，并愈渐清晰勾勒出利率走廊+中期政策利率的价格型调控机制，以构建“利率走廊”调控模式。

2013年初央行创设了SLF工具，该工具由金融机构主动发起，金融机构可(kě)根据自身流动性需求向央行申请常备借贷便利。

自2014年1月20日起，人民(mín)银行在北京、江苏、山(shān)东、广东等10个省市展开SLF试点，由当地人民(mín)银行分(fēn)支机构向符合条件的中小(xiǎo)金融机构提供短期流动性支持。当隔夜、七天和14天期回購(gòu)利率分(fēn)别高于5%、7%和8%时，地方法人金融机构可(kě)向央行申请SLF操作。今年上半年之后， 央行未续作SLF。

什么是SLF？

央行10月对11家金融机构开展SLF操作时的利率為(wèi)3.35%。央行在2013年6月“钱荒”时曾采取了相关操作。分(fēn)支机构常备借贷便利的对象包括城市商(shāng)业银行、农村商(shāng)业银行、农村合作银行和农村信用(yòng)社四类地方法人金融机构，满足1-3个月的大额流动性需求。

从國(guó)际经验看，中央银行通常综合运用(yòng)常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理(lǐ)流动性。

常备借贷便利的主要特点：

一是由金融机构主动发起，金融机构可(kě)根据自身流动性需求申请常备借贷便利；

二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。

三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

全球大多(duō)数中央银行具备借贷便利类的货币政策工具，但名称各异，如

美联储的贴现窗口(DiscountWindow)
欧央行的边际贷款便利(MarginalLendingFacility)
英格兰银行的操作性常备便利(OperationalStandingFacility)
日本银行的补充贷款便利(ComplementaryLendingFacility)
加拿(ná)大央行的常备流动性便利(StandingLiquidityFacility)
新(xīn)加坡金管局的常备贷款便利(StandingLoanFacility)
以及新(xīn)兴市场经济體(tǐ)中俄罗斯央行的担保贷款(SecuredLoans)
印度储备银行的边际常备便利(MarginalStandingFacility)
韩國(guó)央行的流动性调整贷款(LiquidityAdjustmentLoans)
马来西亚央行的抵押贷款(CollateralizedLending)等。

借鉴國(guó)际经验，中國(guó)人民(mín)银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中國(guó)人民(mín)银行正常的流动性供给渠道，主要功能(néng)是满足金融机构期限较長(cháng)的大额流动性需求。对象主要為(wèi)政策性银行和全國(guó)性商(shāng)业银行。期限為(wèi)1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用(yòng)评级的债券类资产及优质信贷资产等。

近一年来，央行在资产端陆续推出了一系列货币政策新(xīn)工具，通过SLO+SLF(短期流动性调节工具+常设借贷便利)构建短端利率走廊，PSL（抵押补充贷款）试图打造中長(cháng)端政策利率指引。

表：SLO与SLF及央行公开市场回購(gòu)的區(qū)别 制表：新(xīn)浪财经