一文(wén)读懂银行资管行业痛点与发展趋势
2016-04-22 11:22:48

　　目录：

　　一、银行资管框架

　　（一）银行资管含义

　　（二）银行资管业務(wù)板块分(fēn)析

　　二、按历史沿革梳理(lǐ)银行理(lǐ)财业務(wù)政策

　　（一）政策起步阶段：商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)正式纳入监管范畴（2005-2006）

　　（二）政策引导规范阶段：具體(tǐ)环节规定完善（2007-2009）

　　（三）政策规范治理(lǐ)阶段：理(lǐ)财业務(wù)合规性、规范性加强（2010-2011）

　　（四）政策推动转型阶段：理(lǐ)财业務(wù)逐渐回归本质（2012年至今）

　　三、按银行理(lǐ)财业務(wù)投资、销售板块汇总政策

　　（一）理(lǐ)财资金投资管理(lǐ)

　　（二）理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)

　　四、我國(guó)银行资管业務(wù)监管痛点、发展趋势

　　（一）监管痛点

　　（二）发展趋势

　　一、银行资管框架

　　（一）银行资管含义

图一 银行资管含义详解

　　（二）银行资管业務(wù)板块分(fēn)析

　　银行资产管理(lǐ)主要分(fēn)為(wèi)3大业務(wù)：通道业務(wù)、理(lǐ)财业務(wù)和委托投资业務(wù)通道类业務(wù)，其中通道业務(wù)主要包括银信、银证、银基和银保通道合作业務(wù)，以下是对3类业務(wù)的详解。

图二 银行资管三大业務(wù)介绍

　　1、监管趋势分(fēn)析：从近年来监管机构不断通过各种渠道对通道类业務(wù)采取的监管举措来看，目前开展的通道业務(wù)存在将来被限制甚至叫停的可(kě)能(néng)。另一方面，2013年10月，银监会正式放行理(lǐ)财资产管理(lǐ)试点工作，自此银行迎来资产管理(lǐ)时代。银行在分(fēn)享资管盛宴和提供资管服務(wù)的同时，趋于更充分(fēn)利用(yòng)自身风险评估技术、资金规模的优势，减少对通道的依赖，提高自身资产管理(lǐ)能(néng)力。

　　2、规模分(fēn)析：2015年中國(guó)银行业理(lǐ)财市场年度报告指出，2015年底，共有(yǒu)426家银行业金融机构有(yǒu)存续的理(lǐ)财产品，理(lǐ)财产品数60,879只，理(lǐ)财资金账面余额23.50万亿元，较2014年底增加8.48万亿元，增幅為(wèi)56.46%。理(lǐ)财产品為(wèi)客户带来丰厚回报。2015年，银行业理(lǐ)财市场累计兑付客户收益8,651.0亿元，比2014年增長(cháng)1,529.7亿元，增幅21.48%。以下两图从理(lǐ)财资金募集方面和收益方面分(fēn)析银行理(lǐ)财的规模及趋势：

图三 近年银行理(lǐ)财资金募集规模

图四 近年银行理(lǐ)财收益

　　中國(guó)光大银行和波士顿咨询公司近日发布《中國(guó)资产管理(lǐ)市场2015:前景无限、跨界竞合、专业制胜、回归本源》报告。该报告显示，截至到2015年底，包括银行理(lǐ)财、信托、保险资管、券商(shāng)资管、公募基金、私募基金等在内的泛资产管理(lǐ)市场管理(lǐ)资产总规模达到约93万亿元，比2014年底增加33万亿元，通道业務(wù)占比為(wèi)28%。

　　报告同时指出，这一增長(cháng)势头未来五年将持续，但会有(yǒu)所放缓。根据波士顿咨询公司预测，到2020年，中國(guó)泛资产管理(lǐ)市场管理(lǐ)资产总规模预计达到174万亿元，2015至2020年均复合增長(cháng)率可(kě)达到17%。值得关注的是，通道业務(wù)占比将从2015年的28%下降至2020年的14%。

　　通道业務(wù)2015年占比不到30%，且其日趋收窄、银行资管主动型管理(lǐ)加强的趋势，使得理(lǐ)财业務(wù)的重要性更加凸显，通道关注性下降；委托投资业務(wù)委托行风险大，一直是小(xiǎo)范围的业務(wù)。综上所述，理(lǐ)财业務(wù)规模+监管政策绝对主體(tǐ)地位，因此此次银行资管的政策梳理(lǐ)主要围绕理(lǐ)财业務(wù)的政策展开。

　　二、按历史沿革梳理(lǐ)银行理(lǐ)财业務(wù)政策

　　银行理(lǐ)财的法律法规发展分(fēn)為(wèi)4个阶段，第一阶段：2005-2006年，监管起步，商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)正式纳入监管范畴；第二阶段：2007-2009年，政策引导规范阶段。这一阶段监管方向是在原有(yǒu)管理(lǐ)办法的制度框架下，对部分(fēn)风险比较突出、社会反响较大的方面，提出更具體(tǐ)、明确的要求；第三阶段：2010-2011年，政策规范治理(lǐ)阶段。监管部门由引导发展转為(wèi)规范治理(lǐ)，重点整治理(lǐ)财业務(wù)发展中存在的不合规行為(wèi)和风险隐患；第四阶段：2012年至今，政策推动转型阶段，银行理(lǐ)财业務(wù)逐步步入监管规范、回归资管理(lǐ)性发展的道路。

图五 银行理(lǐ)财政策发展阶段

（一）政策起步阶段：商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)正式纳入监管范畴（2005-2006）

　　2005年《商(shāng)业银行个人理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)暂行办法》和《商(shāng)业银行个人理(lǐ)财业務(wù)风险管理(lǐ)指引》对于商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)的定义和管理(lǐ)體(tǐ)系、风险管理(lǐ)體(tǐ)系做出规定。2006年《商(shāng)业银行开办代客境外理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)暂行办法》对商(shāng)业银行代客境外理(lǐ)财业務(wù)进行规定，进一步细化、规范了银行理(lǐ)财资金投资境外市场的行為(wèi)，商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)正式纳入监管范畴。以下是该阶段所施行的法律法规：

表一 第一阶段主要法律法规

图六 第一阶法律法规體(tǐ)系

　　1、 定义及分(fēn)类

　　A、个人理(lǐ)财业務(wù)，是指商(shāng)业银行為(wèi)个人客户提供的财務(wù)分(fēn)析、财務(wù)规划、投资顾问、资产管理(lǐ)等专业化服務(wù)活动。按照管理(lǐ)运作方式不同，分(fēn)為(wèi)理(lǐ)财顾问服務(wù)和综合理(lǐ)财服務(wù)。

表二 个人理(lǐ)财业務(wù)详解

　　B、理(lǐ)财计划是指商(shāng)业银行在对潜在目标客户群分(fēn)析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理(lǐ)计划。

表三 销售理(lǐ)财计划详解

　　2、个人理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)體(tǐ)系

　　A、商(shāng)业银行销售的理(lǐ)财计划中包括结构性存款产品的，其结构性存款产品应将基础资产与衍生交易部分(fēn)相分(fēn)离，基础资产应按照储蓄存款业務(wù)管理(lǐ)，衍生交易部分(fēn)应按照金融衍生产品业務(wù)管理(lǐ)。

　　B、商(shāng)业银行不得将一般储蓄存款产品单独当作理(lǐ)财计划销售，或者将理(lǐ)财计划与本行储蓄存款进行强制性搭配销售。

　　C、商(shāng)业银行开展个人理(lǐ)财业務(wù)，涉及金融衍生产品交易和外汇管理(lǐ)规定的，应按照有(yǒu)关规定获得相应的经营资格。

　　3、风险管理(lǐ)

表四 个人理(lǐ)财风险管理(lǐ)

　　4、监督管理(lǐ)

　　商(shāng)业银行开展个人理(lǐ)财业務(wù)实行审批制和报告制——（【2007】241商(shāng)业银行发行保证收益性质的理(lǐ)财产品，实行报告制——[2009]172理(lǐ)财计划报告制）

表五 理(lǐ)财计划审批制和报告制详解

　　点评：

　　2004年，光大银行推出了國(guó)内第一支外币理(lǐ)财产品“阳光理(lǐ)财A计划”和國(guó)内第一支银行人民(mín)币理(lǐ)财产品“阳光理(lǐ)财B计划”，这标志(zhì)着银行业理(lǐ)财业務(wù)正式拉开帷幕。随后，招商(shāng)银行、广发银行等纷纷推出理(lǐ)财产品，但当时针对银行理(lǐ)财的政策却处于空白阶段，理(lǐ)财产品爆发式发行，质量参差不齐，管理(lǐ)也依托银行其他(tā)业務(wù)，没有(yǒu)单独专门的管理(lǐ)机构，处于散养状态。

　　2005年《商(shāng)业银行个人理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)暂行办法》和《商(shāng)业银行个人理(lǐ)财业務(wù)风险管理(lǐ)指引》对于商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)的定义和管理(lǐ)體(tǐ)系、风险管理(lǐ)體(tǐ)系做出规定。2006年《商(shāng)业银行开办代客境外理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)暂行办法》对商(shāng)业银行代客境外理(lǐ)财业務(wù)进行规定，进一步细化、规范了银行理(lǐ)财资金投资境外市场的行為(wèi)。最开始的法律法规从银行理(lǐ)财的定义与分(fēn)类、管理(lǐ)體(tǐ)系、业務(wù)管理(lǐ)體(tǐ)系、风险管理(lǐ)、监督管理(lǐ)4个方面对银行理(lǐ)财业務(wù)作出规定，商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)正式纳入监管范畴。

　　（二） 政策引导规范阶段：具體(tǐ)环节规定完善（2007-2009）

　　随着银行理(lǐ)财业務(wù)的广泛开展，部分(fēn)机构经营不规范、误导销售等行為(wèi)开始显现，社会反响较大。对此，监管部门在一般性管理(lǐ)、代客境外理(lǐ)财、风险管理(lǐ)、银信合作等各个方面陆续出台了多(duō)个文(wén)件，对具體(tǐ)业務(wù)进行规范、引导，银行理(lǐ)财发展的制度环境逐步得以完善。这一阶段监管方向是在原有(yǒu)管理(lǐ)办法的制度框架下，对部分(fēn)风险比较突出、社会反响较大的方面如投资管理(lǐ)、销售行為(wèi)等具體(tǐ)环节，提出更具體(tǐ)、明确的要求，體(tǐ)现了监管部门规范和引导银行理(lǐ)财合规、稳健发展的思路和意图。

表六 第二阶段主要法律法规

1、审批制向报告制的转变

表七 审批制向报告制转变历程

　　点评：

　　审批制向报告制的转变完成。《商(shāng)业银行个人理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)暂行办法》（以下称原《办法》）中规定商(shāng)业银行开展个人理(lǐ)财业務(wù)向中國(guó)银监会报告时，应最迟在发售理(lǐ)财产品前10日将相关资料报送中國(guó)银监会或其派出机构，现改為(wèi)商(shāng)业银行应在发售理(lǐ)财产品后5日内将相关资料报送中國(guó)银监会或其派出机构；原《办法》中对商(shāng)业银行发行保证收益性质的理(lǐ)财产品需要向中國(guó)银监会申请批准的相关规定，改為(wèi)商(shāng)业银行发售理(lǐ)财计划实行报告制。至此，所有(yǒu)理(lǐ)财计划均实行报告制，审批制退出理(lǐ)财计划。同时，报告材料如宣传材料等要求更正规，并要求提交可(kě)行性评估报告、销售文(wén)件、尽职调查文(wén)件等材料。市场准入规则变松，有(yǒu)利于激发理(lǐ)财产品活力。

2、对个人理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)做出明确规定

表八 个人理(lǐ)财业務(wù)客户分(fēn)层及销售起点

　　点评：

　　从【2005】63号规定保证收益理(lǐ)财计划的起点金额，人民(mín)币应在5万元以上，其他(tā)理(lǐ)财计划和投资产品的销售起点金额应不低于保证收益理(lǐ)财计划的起点金额到【2008】47号规定理(lǐ)财产品的销售起点金额不得低于5万元人民(mín)币，再到【2009】65号仅适合有(yǒu)投资经验客户的理(lǐ)财产品的起点金额不得低于10万元人民(mín)币（或等值外币），不得向无投资经验客户销售。新(xīn)文(wén)件对于银行所有(yǒu)理(lǐ)财产品的销售起点进行了统一，且根据有(yǒu)无投资经验对客户设置不同销售起点。體(tǐ)现了政策对于有(yǒu)投资经验客户的高门槛准入和保护无经验投资者的原则，符合市场发展和风险防控的要求。

　　3、理(lǐ)财资金投资范围规范

表九 理(lǐ)财资金投资范围规范

　　点评：

　　【2009】65号首次对理(lǐ)财资金适用(yòng)范围做出明确规定，投资对象包括固定收益类金融产品、信贷资产、信托贷款、金融衍生品、结构性产品等等，涉及非标信贷市场、债券市场、货币市场和股票市场4个市场，如下图所示。而监管部门对于股票市场仍存在保留，规定不可(kě)投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金、未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。这體(tǐ)现了其对于未成熟、稳定的市场持有(yǒu)谨慎态度，这也正是政策规范和引导银行理(lǐ)财合规、稳健发展的思路和意图。

图七 银行理(lǐ)财投资方向

　　（三）政策规范治理(lǐ)阶段：理(lǐ)财业務(wù)合规性、规范性加强（2010-2011）

　　随着银信、银证、银基、银保合作等创新(xīn)模式层出不穷以及业務(wù)规模的迅速膨胀，产品短期化趋势日益明显，销售环节隐患突出，借通道绕开信贷规模控制也导致风险积聚，社会对理(lǐ)财的关注和质疑成為(wèi)焦点。监管部门调整监管思路，由引导发展转為(wèi)规范治理(lǐ)，相继出台了《关于进一步规范银信理(lǐ)财合作业務(wù)的通知》等多(duō)个文(wén)件，通过制止或规范等手段,重点整治理(lǐ)财业務(wù)发展中存在的不合规行為(wèi)和风险隐患，对保障整个理(lǐ)财市场的有(yǒu)序发展起到了关键作用(yòng)。

　　以2011年《商(shāng)业银行理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)办法》出台為(wèi)开端，监管部门开始规划、设计银行资管业務(wù)发展的制度體(tǐ)系，并研究、制定了关于投资管理(lǐ)、风险管理(lǐ)等多(duō)项基础管理(lǐ)办法，理(lǐ)财业務(wù)的合规性和规范性逐步得到提高。

表十 第三阶段主要法律法规

　　1、商(shāng)业银行理(lǐ)财产品销售客户划分(fēn)

表十一 客户划分(fēn)

　　2、理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)

表十二 理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)

　　点评：

　　1、為(wèi)高息揽储降温

　　A、存款与理(lǐ)财产品的划分(fēn)一直是银行所关注的问题，此阶段主要针对存款能(néng)否作為(wèi)理(lǐ)财产品销售又(yòu)做出明确规定，严格區(qū)分(fēn)了存贷业務(wù)与理(lǐ)财业務(wù)的界限，使理(lǐ)财产品的资金来源和资金运用(yòng)相对应，独立于银行信贷业務(wù)。表内和表外业務(wù)隔离，防治存款借助理(lǐ)财业務(wù)高息揽储和侵犯存款客户合法权益，同时避免带来流动性等风险。

　　B、不得无条件向客户承诺高于同期存款利率的保证收益率；高于同期存款利率的保证收益，应当是对客户有(yǒu)附加条件的保证收益。保证收益率指在保证收益理(lǐ)财计划中，商(shāng)业银行按照向客户承诺支付固定收益，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险。存款的利率也代表了客户的一种保证收益，与此类理(lǐ)财计划的保证收益极其相似，无条件承诺高于同期存款利率的保证收益率，说明理(lǐ)财产品较强高息揽储的动机。

　　C、不得通过发行短期和超短期、高收益的理(lǐ)财产品变相高息揽储。因為(wèi)此期限段产品存在“高息揽存”和无真实投资的问题。此后，少数大中型银行开始转变运作模式，逐步向产品和资产组合一一对应的模式过渡，但仍有(yǒu)众多(duō)中小(xiǎo)型银行在效仿并采用(yòng)这种模式。鉴于此，监管层于2013年初开始对各大商(shāng)业银行“资产池”理(lǐ)财产品进行现场检查。此类措施已进入监管第四阶段。

　　2、风险评级

　　理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)要求银行為(wèi)理(lǐ)财产品按照五级分(fēn)类原则，并设置适当的单一客户销售起点金额。这是银监会首次对银行理(lǐ)财产品各级销售门槛提出统一要求，五级分(fēn)类原则是一个新(xīn)概念。其实在此前，各家银行在销售理(lǐ)财产品时，实际已按照产品不同风险设定了不同的客户准入标准。客户准备标准的分(fēn)级设定，首先考虑的肯定是风险问题，能(néng)够达到5万门槛的客户被认為(wèi)是对风险认识更高，所以银监会要求银行通过这个分(fēn)级门槛来筛选出风险承受能(néng)力更高的客户，以控制每级客户的流动性风险。

　　3、理(lǐ)财资金投资管理(lǐ)补充：不得使用(yòng)理(lǐ)财资金直接購(gòu)买信贷资产。

　　（四）政策推动转型阶段：理(lǐ)财业務(wù)逐渐回归本质（2012年至今）

　　随着理(lǐ)财业務(wù)规模突10万亿元，理(lǐ)财产品刚性兑付和“资金池”模式，使银行事实上承担了巨大的风险，严重偏离了资产管理(lǐ)的业務(wù)本源。基于此，监管部门开始推动理(lǐ)财向资产管理(lǐ)的本质转型，疏堵并举，强化理(lǐ)财业務(wù)的合规性、独立性。2013年出台8号文(wén)，全面整顿规范银行理(lǐ)财业務(wù)，建立理(lǐ)财信息登记系统，以强化理(lǐ)财信息披露；同年9月底，又(yòu)推出“理(lǐ)财直接融资工具” 和“理(lǐ)财管理(lǐ)计划”，正式将银行理(lǐ)财向真正资管业務(wù)转型推上日程；年底國(guó)務(wù)院发布107号文(wén)，首次确立了“影子银行”业務(wù)的监管法规；2014年7月，银监会发布“35号文(wén)”，正式启动银行业理(lǐ)财事业部制改革进程。2013年成為(wèi)商(shāng)业银行理(lǐ)财业務(wù)的“转型元年”，银行理(lǐ)财业務(wù)逐步步人监管规范、回归资管、理(lǐ)性发展的道路“。

表十三 第四阶段主要法律法规

　　1、农村合作金融机构资金业務(wù)监管

表十四 农村合作金融机构资金投资监管

表十五 农村合作金融机构资金来源与运用(yòng)监管

　　点评：

　　监管用(yòng)意在于降低对低评级债券投资，对市场有(yǒu)一定负面影响。

　　1、按照银行的监管评级对投资债券的评级进行限制。监管机构主要格局各项运营和财務(wù)指标来对农村金融机构进行监管评级，而且评级越高的机构比例越少。按照该征求意见，评级在三级以下的机构，只能(néng)投资AAA评级信用(yòng)债和利率债，也不能(néng)开展非保本理(lǐ)财业務(wù)。而此前监管机构并无这么严格的规定。因此有(yǒu)相当一部分(fēn)农村金融机构在债券投资的评级上会受到限制。

　　2、对省联社的业務(wù)进行规范。征求意见稿中提出，省联社可(kě)慎重选择低风险业務(wù)品种进行投资（如利率债和AAA平价信用(yòng)债），严禁投资信用(yòng)风险高、流动性差的业務(wù)品种。言下之意是限制省联社投资AA+评级以下的信用(yòng)债。这对于不少风格相对激进的省联社而言，也会构成较大限制。

　　2、理(lǐ)财资金投资管理(lǐ)补充：理(lǐ)财资金投资非标准化债权资产规范

　　非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用(yòng)证、应收账款、各类受（收）益权、带回購(gòu)条款的股权性融资等。

表十六 理(lǐ)财资金投资非标准化债权资产规范

　　3、影子银行

　　我國(guó)影子银行指一些传统银行體(tǐ)系之外的信用(yòng)中介机构和业務(wù)，主要包括三类：第三类是机构持有(yǒu)金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业務(wù)，包括货币市场基金、资产证券化、部分(fēn)理(lǐ)财业務(wù)等。

银行业机构的理(lǐ)财业務(wù)由银监会负责监管，规范发展金融机构理(lǐ)财业務(wù)：

表十七 影子银行部分(fēn)理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)

　　点评：

　　2013年3月银监会8号文(wén)已对理(lǐ)财资金投资非标资产作总量限制，即投资非标的部分(fēn)不得超过理(lǐ)财总额35%及银行总资产4%。许多(duō)规定已经在8号文(wén)里提过，比如严禁资金池、要求资产一一对应等，这回又(yòu)进一步强调，非标和资产池监管趋严，纠正理(lǐ)财业務(wù)回归资产管理(lǐ)业務(wù)的本质。

　　4、理(lǐ)财业務(wù)行為(wèi)规范

表十八 理(lǐ)财业務(wù)行為(wèi)规范

　　5、理(lǐ)财产品销售的分(fēn)类管理(lǐ)

　　银行开展理(lǐ)财业務(wù)销售活动应按照风险匹配的原则，严格區(qū)分(fēn)一般个人客户、高资产净值客户和私人银行客户，理(lǐ)财产品销售的分(fēn)类管理(lǐ)进行，提供适应不同类型客户投资需求和风险承受能(néng)力的产品，严格风险自担。

表十九 理(lǐ)财产品销售的分(fēn)类管理(lǐ)

　　三、按银行理(lǐ)财业務(wù)投资、销售板块汇总政策

　　（一）理(lǐ)财资金投资管理(lǐ)

　　1、理(lǐ)财资金投资范围规范

表二十 理(lǐ)财资金投资范围汇总

表二十一 理(lǐ)财资金不得投资范围汇总

表二十二 理(lǐ)财资金投资非标资产规范汇总

表二十三 农村金融机构理(lǐ)财业務(wù)投资规范汇总

　　2、理(lǐ)财资金投资行為(wèi)规范

表二十四 理(lǐ)财资金投资行為(wèi)规范汇总

　　（二）理(lǐ)财产品销售

　　1、理(lǐ)财产品销售客户划分(fēn)及管理(lǐ)

表二十五 理(lǐ)财产品销售客户划分(fēn)及管理(lǐ)汇总

表二十六 个人理(lǐ)财业務(wù)客户分(fēn)层级销售起点汇总

　　2、理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)

表二十七 理(lǐ)财产品销售管理(lǐ)汇总

　　3、理(lǐ)财产品销售行為(wèi)规范

表二十八 理(lǐ)财产品销售行為(wèi)规范汇总

　　四、银行资管业務(wù)监管痛点、发展趋势

　　（一）监管痛点

　　1、法律制度不健全

　　近年来商(shāng)业银行资管业務(wù)发展迅速，但与之相配套的法律制度體(tǐ)系建设却相对落滞后，除商(shāng)业银行以外的其他(tā)资管机构，开展资管业務(wù)大多(duō)有(yǒu)较為(wèi)明确的法律文(wén)件，比如《信托法》、《证券法》、《基金法》、《保险法》。当前银行理(lǐ)财产品的法律依据主要是监管部门2005年出台的《商(shāng)业银行个人理(lǐ)财业務(wù)管理(lǐ)办法》及后续一系列以通知形式存在的临时性安排，《合同法》為(wèi)其上位法。银行理(lǐ)财业務(wù)虽具有(yǒu)资管业務(wù)属性，但监管部门将其界定為(wèi)建立在委托一代理(lǐ)关系基础上的银行服務(wù)，在法律层面仍缺乏明晰的法律框架和明确的法律关系，造成理(lǐ)财产品法律主體(tǐ)地位及各方当事人的法律关系不明确，难以清晰界定各方当事人的权利、义務(wù)及风险承担。

　　2、资管业務(wù)内控管理(lǐ)尚不健全

　　國(guó)内商(shāng)业银行资管业務(wù)发展起步晚，从组织架构、内控管理(lǐ)到销售管理(lǐ)等各方面尚在不断探索中，内控制度也不完善、不健全，导致风险转嫁、利益输送、投资者保护等各类问题时有(yǒu)发生。一是组织管理(lǐ)架构有(yǒu)待优化。35号文(wén)出台后，各商(shāng)业银行纷纷探索理(lǐ)财业務(wù)事业部制改革，但目前多(duō)数银行资管业務(wù)管理(lǐ)架构尚未调整到位。二是风险管理(lǐ)體(tǐ)系建设滞后。目前商(shāng)业银行普遍缺乏一套相对独立的理(lǐ)财投资审批體(tǐ)系，理(lǐ)财与信贷共用(yòng)一套审批管理(lǐ)體(tǐ)系，风险管理(lǐ)也依赖于信贷风险管理(lǐ)部门，难以體(tǐ)现理(lǐ)财客户风险承受能(néng)力差异化、需求多(duō)样化的特征。

　　（二）发展趋势

　　1、主动资管理(lǐ)念转变下回归“代客”本质

　　商(shāng)业银行正逐步纠正过去依靠规避监管、调节报表和以理(lǐ)财吸存的理(lǐ)念和思维偏差，不再依赖于信贷扩张做理(lǐ)财，而是用(yòng)市场化的投资理(lǐ)念做资管 从资管业務(wù)“代客”本质上转变理(lǐ)念和发展方式，实现异化资管业務(wù)向主动资管业務(wù)的转变，并借此强化主动资产与负债管理(lǐ)，主动资管回归“代客”要求，将是未来资管业務(wù)发展的方向和本质。

　　2、市场开放和社会需求推动资管创新(xīn)提速

　　资管业務(wù)创新(xīn)将集中在以下四个方面：一是减少非标准化资产依赖，标准化资产将成為(wèi)主要投资标的，规避利率汇率风险、实现保值增值将成為(wèi)资管业務(wù)创新(xīn)的重要方向。二是适应社会多(duō)元化需求的结构型和开放型产品创新(xīn)将成為(wèi)主流。由于结构型产品的组合灵活性能(néng)够较好地满足不同投资者的多(duō)样化需求，封闭型和预期收益型产品向结构型、开放型、净值型等市场化定价模式转型已是大势所趋。