《中國(guó)金融》｜强化金融混业的功能(néng)监管（节选）
2016-03-10 17:57:09

作者｜孙美芳（中证金融研究院）

文(wén)章｜《中國(guó)金融》2016年第5期

國(guó)际上一般不用(yòng)“分(fēn)业经营”和“混业经营”的概念，而是直接从分(fēn)业或混业的核心——银行是否可(kě)以从事证券或保险业務(wù)的角度进行划分(fēn)。但是其实质，和我们提到的“混业经营”（“综合经营”）和“分(fēn)业经营”是一致的。

由于竞争原因，金融机构天然趋向于提供多(duō)种金融服務(wù)，并且有(yǒu)相当的经济合理(lǐ)性，在无法律、监管等外部强制要求的情况下，呈现出自然混业状态，且大部分(fēn)以全能(néng)银行的格局出现。历史上美國(guó)的银行一直以各种形式开展证券业務(wù)，德國(guó)等欧洲國(guó)家也是如此，我國(guó)在上世纪90年代初也是如此。

1933年美國(guó)《格拉斯—斯蒂格尔法案》要求银行与证券和保险业務(wù)分(fēn)离，这种分(fēn)离也是现在美國(guó)证券行业相对强大的重要历史原因，但即便在分(fēn)业经营格局下，美國(guó)也允许银行直接从事部分(fēn)证券业務(wù)，包括國(guó)债的承销和自营等。因此，金融业務(wù)和产品的交叉一直或多(duō)或少地存在，从来就没有(yǒu)纯粹的分(fēn)业。

分(fēn)业后，美國(guó)银行业从来就没有(yǒu)停止过混业经营的目标。银行业的监管机构货币监理(lǐ)署（OCC）、联邦储备委员会（FRB）等也协助银行业通过法律解释、豁免等各种方式突破法律限制。一是具體(tǐ)业務(wù)和产品突破，集中體(tǐ)现在资产管理(lǐ)行业和资产证券化等领域。作為(wèi)信托业務(wù)的延伸，美國(guó)的银行面向自己的客户提供集合管理(lǐ)信托业務(wù)。保险公司也推出投资连结险产品。资产管理(lǐ)行业因此成為(wèi)银行、证券、保险的交叉业務(wù)。二是控股公司的方式。上世纪五六十年代，美國(guó)银行业开始通过“银行控股公司”形式，绕开分(fēn)业限制，在银行控股公司下设证券公司经营部分(fēn)证券业務(wù)，如折扣经纪、融券、集合投资基金、外汇和衍生品交易等。1999年通过的《美國(guó)金融服務(wù)现代化法案》，进一步确立商(shāng)业银行、证券和保险以“金融控股公司”形式进行混业经营的格局，由此银行全面进入证券业務(wù)。

尽管对于混业经营没有(yǒu)明确的定义，但美國(guó)目前的行业状态被一致认為(wèi)其实质就是混业经营。但美、英等國(guó)并没有(yǒu)完全回到早期的完全混业，而是主要采取控股公司的方式，设立单独的银行、证券或者保险公司。

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