我國(guó)多(duō)层次资本市场體(tǐ)系建设成效显著
2022-08-26 16:42:55

“科(kē)创板的设立，对提升國(guó)家高科(kē)技企业的持续创新(xīn)能(néng)力、落实國(guó)家科(kē)技强國(guó)战略起到了非常重要的作用(yòng)。”中微公司董事長(cháng)兼首席执行官尹志(zhì)尧表示，中微公司在科(kē)创板上市3年来，借助上市公司的综合优势，在产品开发、市场拓展、产业链协同和投融资等方面取得了長(cháng)足进步。作為(wèi)科(kē)创板首批上市的25家企业之一，中微公司成為(wèi)了资本市场改革的受益者。

中國(guó)资本市场海纳百川，一个个奇迹不断上演：有(yǒu)打破國(guó)外寡头垄断技术的公司，有(yǒu)支撑我國(guó)战略性新(xīn)兴产业发展的公司，有(yǒu)诸多(duō)在垂直领域拥有(yǒu)核心专利技术的企业，还有(yǒu)更多(duō)在潜移默化中改变居民(mín)柴米油盐日常生活的公司。

事实上，对于所有(yǒu)参与资本市场的企业来说，他(tā)们都见证了我國(guó)多(duō)层次资本市场的改革，而那些把握住历史性机遇的企业，正通过资本市场為(wèi)自身发展赋能(néng)。

这十年来，我國(guó)多(duō)层次资本市场體(tǐ)系渐趋完善，全面深化改革取得重要突破：先后设立新(xīn)三板、科(kē)创板、北京证券交易所，合并深交所主板和中小(xiǎo)板。我國(guó)资本市场已形成涵盖沪深主板、科(kē)创板、创业板、北交所、新(xīn)三板、區(qū)域性股权市场、私募股权基金在内的多(duō)层次股权市场，以及债券市场和期货衍生品市场。

资本市场的结构性变化，有(yǒu)效促进了社会资本形成和实體(tǐ)经济发展。多(duō)年来，我國(guó)资本市场不断提升服務(wù)实體(tǐ)经济质效，在推动经济转型升级、支持脱贫攻坚和乡村振兴、促进创新(xīn)驱动发展等方面持续发挥积极作用(yòng)。数据显示，2012年至2021年，资本市场累计实现股权融资超过12.2万亿元。截至2021年末，直接融资存量规模98.8万亿元，约占社会融资规模存量的31.5%。

多(duō)层次资本市场體(tǐ)系日益完善

党的十八大以来的十年，是金融业取得历史性成就的十年。其中，资本市场在砥砺奋进、攻坚克难中逐步迈向高质量发展。截至2022年6月末，沪深股市市值达84.82万亿元；债券市场托管余额為(wèi)141.7万亿元；我國(guó)境内公募基金资产管理(lǐ)总规模达到26.79万亿元，再创历史新(xīn)高；商(shāng)品期货交易规模连续多(duō)年位居全球前列，今年上半年，境内期货市场成交量占全球期货市场总成交量的7.9%……一系列数据显示出，我國(guó)资本市场服務(wù)经济高质量发展能(néng)力不断提升。

这期间，我國(guó)多(duō)层次资本市场从“有(yǒu)”到“优”，板块體(tǐ)系日益完善。早在2003年，中央就提出建立多(duō)层次资本市场體(tǐ)系。2012年，由沪深主板、中小(xiǎo)板、创业板组成的我國(guó)资本市场體(tǐ)系，初步具备了“多(duō)层次”的雏形。

2013年，全國(guó)中小(xiǎo)企业股份转让系统设立运行，新(xīn)三板问世；2018年，设立科(kē)创板并试点注册制启动，开启了多(duō)层次资本市场改革发展新(xīn)篇章；2019年10月，全面深化新(xīn)三板改革启动，新(xīn)三板精选层于次年设立；2020年8月，创业板改革并试点注册制平稳落地，进一步提高了资本市场直接融资能(néng)力；2021年2月，中國(guó)证监会批复同意，深交所主板市场与中小(xiǎo)板市场并板；2021年11月，我國(guó)专门服務(wù)创新(xīn)型中小(xiǎo)企业的证券交易所——北京证券交易所开市。

通过不断努力，我國(guó)资本市场的各板块特色更加突出，形成了各有(yǒu)侧重、相互补充，错位发展的市场格局，对实體(tǐ)经济的适配性大幅增强。沪深主板更加突出“大盘蓝筹”的特色，科(kē)创板坚守“硬科(kē)技”的特色，创业板继续保持“三创四新(xīn)”的特点，北交所和新(xīn)三板注重于创新(xīn)型中小(xiǎo)企业。同时，创投和私募股权投资基金也在整个资本市场发挥着日益重要的作用(yòng)。

资本与实體(tǐ)经济良性循环畅通

十年来，我國(guó)多(duō)层次资本市场发展始终遵循服務(wù)实體(tǐ)经济的根本导向，不断增强服務(wù)实體(tǐ)经济的能(néng)力，推动实现资本、科(kē)技与实體(tǐ)经济的高质量循环。

资本市场建立了与科(kē)技产业、风险投资无缝衔接的价值发现和筛选机制，為(wèi)不同类型、不同生命周期的企业提供多(duō)元化、差异化的融资服務(wù)，积极促进科(kē)技与资本融合，带动了金融与实體(tǐ)经济良性循环。同花(huā)顺iFinD数据显示，截至2022年8月22日，科(kē)创板上市公司达453家，首发募集资金合计约6764亿元；创业板试点注册制下新(xīn)上市企业353家，首发募集资金合计约3287亿元。通过资本市场，一批批“硬科(kē)技”企业、成長(cháng)型创新(xīn)创业企业驶入发展快車(chē)道。

资本市场有(yǒu)力促进了金融业改革开放和现代金融體(tǐ)系建设。资本市场发展壮大改变了我國(guó)長(cháng)期以来单纯依靠银行體(tǐ)系的融资格局，在稳经济、稳金融、稳预期等方面发挥了积极作用(yòng)。资本市场有(yǒu)序推动市场、行业和产品对外开放和境内外市场互联互通，有(yǒu)力促进了中國(guó)经济和金融體(tǐ)系与國(guó)际接轨。

业内人士认為(wèi)，随着我國(guó)经济的发展，单一的银行融资體(tǐ)制已经不能(néng)充分(fēn)适应多(duō)种经济成分(fēn)、多(duō)层次经济实體(tǐ)对资金的不同需求。以商(shāng)业银行為(wèi)主的金融中介和以资本市场為(wèi)主的金融市场，是金融體(tǐ)系配置资源的两种方式，是协同互补的关系，两者在不同经济发展阶段的功能(néng)效率不同。在经济转型发展阶段，我國(guó)迫切需要强大的多(duō)层次资本市场支持经济高质量发展。

华东政法大學(xué)國(guó)际金融法律學(xué)院教授徐明认為(wèi)，十年来，我國(guó)多(duō)层次资本市场體(tǐ)系发展最突出的特点是资本市场服務(wù)实體(tǐ)经济的能(néng)力显著增强。这主要體(tǐ)现在资本市场服務(wù)实體(tǐ)经济的覆盖面更广、资本市场服務(wù)实體(tǐ)经济的针对性更强以及资本市场的结构更加合理(lǐ)、體(tǐ)系更加丰富等几个方面。

注册制改革稳步推进

九层之台，起于累土。资本市场服務(wù)实體(tǐ)经济质效的提升，背后是资本市场改革的深入推进。近年来，我國(guó)资本市场着力用(yòng)改革的方法和思路破解结构性难题，全面深化改革取得重要突破。

注册制，是本轮资本市场全面深化改革的“牛鼻子”工程。十年来，我國(guó)资本市场实现了从核准制向注册制的跨越，设立科(kē)创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制等重大改革相继成功落地实施。以信息披露為(wèi)核心的注册制架构基本建立并得到市场检验，发行、上市、交易、持续监管等基础制度得到體(tǐ)系化改善。

在畅通“入口”的同时，退市制度改革也在同步推进，财務(wù)类、交易类、规范类、重大违法类退市指标全面优化，常态化退市机制加快形成。退市制度改革是加强资本市场基础制度建设的关键环节，也是完善“进退有(yǒu)序、优胜劣汰”市场生态的重要路径，对于促进创新(xīn)资本良性循环具有(yǒu)重要意义。以创业板為(wèi)例，注册制实施以来，创业板共有(yǒu)14家公司被终止上市，破产重整和重组上市等退出渠道日渐发展完善，市场出口有(yǒu)效畅通，市场化、常态化、多(duō)元化退出机制逐步形成。

事实上，构建双循环新(xīn)发展格局以及实现创新(xīn)驱动发展战略的目标，需要更具包容性和适应性的多(duō)层次资本市场體(tǐ)系。南开大學(xué)金融发展研究院院長(cháng)田利辉表示，注册制改革的推进贯穿多(duō)层次资本市场建设的始终。清华大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(cháng)王娴认為(wèi)，在全面实施注册制中推进建设更具包容性、适应性的多(duō)层次资本市场體(tǐ)系，不仅有(yǒu)利于提升资本市场对中小(xiǎo)企业的服務(wù)能(néng)力和效率，且有(yǒu)助于实现中小(xiǎo)企业在“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞”的市场环境中公平竞争、创新(xīn)发展。

来源：金融时报-中國(guó)金融新(xīn)闻网 /杨毅