上海金融法院发布《债券纠纷法律风险防范报告》
2023-03-03 08:23:58

3月2日，上海金融法院召开新(xīn)闻发布会，发布《债券纠纷法律风险防范报告》（以下简称《报告》）。这是上海金融法院建立“金融纠纷法律风险防范报告年度发布机制”以来，继2022年首次发布《私募基金纠纷法律风险防范报告》后，常态化落实该项制度的又(yòu)一份行业性法律风险防范报告。

此次发布的《报告》聚焦债券领域。近年来，我國(guó)债券市场规模不断扩大，市场统一逐步推进，对外开放水平持续提升，法治體(tǐ)系日益完善；但同时债券违约事件频发，违约规模快速增長(cháng)，欺诈发行、虚假陈述等违法违规事件时有(yǒu)发生，债券纠纷案件数量随之大幅上涨，存在较大的风险隐患。债券市场风险的有(yǒu)序释放和平稳化解，是防范和化解金融风险的重要组成部分(fēn)，有(yǒu)必要从源头对该行业的法律风险进行梳理(lǐ)和分(fēn)析，促进债券市场健康发展。

《报告》分(fēn)為(wèi)债券行业现状及风险分(fēn)析、债券纠纷情况、纠纷类型及风险揭示、法律风险防范建议等四个部分(fēn)，全面总结了债券市场风险因素，归纳梳理(lǐ)债券发行、交易、偿付过程中的风险易发、多(duō)发环节，分(fēn)析揭示风险成因，并对法律风险的防范提出了针对性的对策和建议。

《报告》分(fēn)析总结了债券市场风险因素，包括债券市场违约风险持续释放、信息披露等违法违规行為(wèi)时有(yǒu)发生、私募债和民(mín)营企业债风险相对突出、结构化发行引发市场风险、境内外债券市场风险联动进一步显现等，其中既有(yǒu)近年来宏观经济金融环境的变化影响，又(yòu)有(yǒu)发行人自身微观因素作用(yòng)。

《报告》对上海法院2018-2022年受理(lǐ)的债券纠纷案件进行统计分(fēn)析，发现此类案件呈现以下特点：一是案件数量冲高回落，纠纷联动效应明显。案件数量于2019年达到高峰，近两年呈现整體(tǐ)回落趋势，债券违约风险有(yǒu)序释放。债券纠纷与其他(tā)融资类案件常联动出现，围绕债券评级下调、估值调整等引发了一系列与资管产品相关的衍生纠纷。

二是原告以机构投资者為(wèi)主，被告类型呈多(duō)样化趋势。96.17%的案件原告為(wèi)机构投资者，违约纠纷持有(yǒu)人自行起诉占比达95.04%。被告涵盖债券发行人、担保人、中介机构及债券投资者等四类，中介机构的涉诉比例為(wèi)7.6%。

三是纠纷覆盖全周期，债券违约占主體(tǐ)。纠纷涉及发行、交易、偿付各个阶段，公司债券交易纠纷占比為(wèi)90.76%，案件类型以债券违约為(wèi)主。上海法院五年来审理(lǐ)的债券违约案件共涉及51家发行人、112只债券。

四是违约债券种类多(duō)样，违约情形以到期违约為(wèi)主。违约债券包括包括在沪深交易所挂牌的一般公司债、可(kě)交换公司债，在银行间市场挂牌的中期票据、短期融资券、超短期融资券，以及在地方交易所挂牌的债券融资计划、私募债券、定向债務(wù)融资工具等，违约情形以本息及回售款到期发生实质性违约居多(duō)。

五是案件程序性问题较多(duō)，实體(tǐ)法律争议较為(wèi)典型。案件管辖权争议较為(wèi)突出，但自《全國(guó)法院审理(lǐ)债券纠纷案件座谈会纪要》确定统一管辖规则后，管辖权异议案件比例由47.93%下降至20.83%。被告通常对应付债券本息没有(yǒu)异议，各案件争议焦点比较类似。

六是案件处理(lǐ)方式多(duō)元，申请强制执行超六成。案件结案方式包括调解、撤诉、判决和管辖权变更等。其中以调解、判决方式结案的案件中，申请强制执行率达64.67%。

《报告》按照债券发行、交易流程以及债券种类对债券纠纷类型进行划分(fēn)，包括涉债券发行的欺诈发行纠纷、结构化发行相关纠纷；涉债券交易的因债券交易合同成立、效力认定及债券遠(yuǎn)期交易合同的履行所引发的纠纷；涉债券存续期间的虚假陈述责任纠纷、主承销商(shāng)或受托管理(lǐ)人未尽后续管理(lǐ)义務(wù)引发纠纷、因受托管理(lǐ)人多(duō)重身份致利益冲突而引发的纠纷；涉债券违约的程序性纠纷和实體(tǐ)性纠纷；涉特殊类型债券的永续债纠纷、可(kě)转债纠纷；涉跨境债券的因境内持有(yǒu)人的诉权行使、跨境债券纠纷的管辖及法律适用(yòng)、境外债券纠纷裁判的承认与执行、跨境债券监管所引发的纠纷等。《报告》对上述纠纷类型中存在的法律风险进行了梳理(lǐ)、揭示。

《报告》分(fēn)别对债券市场参与主體(tǐ)、监管机构、立法部门提出意见建议：建议投资者充分(fēn)关注债券投资法律风险，采用(yòng)规范方式进行债券交易，合理(lǐ)利用(yòng)投资者债权保障机制。建议发行人完善公司内控治理(lǐ)，规范债券文(wén)件内容记载，充分(fēn)履行信息披露义務(wù)，妥善安排违约债券处置。建议承销商(shāng)、受托管理(lǐ)人、债券服務(wù)机构做到勤勉尽责，有(yǒu)效识别和评估利益冲突风险，持续关注发行人、担保人偿债能(néng)力相关情况，严格履行核查验证、专业把关等法定职责。建议监管机构加大打击债券市场违法行為(wèi)力度、加强监管合作协调、发挥自律管理(lǐ)优势、强化跨境监管合作。建议立法部门健全完善债券受托管理(lǐ)人制度、债券持有(yǒu)人会议制度、信息披露制度等。

上海金融法院副院長(cháng)林晓镍表示，上海金融法院将进一步完善金融纠纷法律风险防范报告年度发布工作机制，围绕上海國(guó)际金融司法中心建设，持续做好金融风险预警、防范和化解工作。

来源：中國(guó)金融新(xīn)闻网/张弛